Tag: Fondos startups

NFO vs WC

Jonatán Lara
CFO

¿Qué es el WC?

El working capital (WC) es la financiación a largo plazo disponible para financiar las NFO una vez que se han financiado los activos fijos (lo que tienes disponible de recursos permanentes para financiar tus operaciones). 

WC= PN + Deuda a largo plazo – Activos a largo plazo

Si el working capital es positivo, significa que tu patrimonio neto + Deuda a largo plazo > Activos a largo plazo.

Una vez adquiridos los activos fijos, los fondos restantes están disponibles para el funcionamiento de la empresa.

El working capital aumenta si se incrementan los fondos propios, lo que ocurre cuando se obtienen beneficios (o se produce una aportación de fondos propios a través de una inversión o un aumento del préstamo). 

Este se utiliza para financiar las partidas de la parte superior del balance que tienen que ver con las ventas, incluidos los créditos, las existencias y las deudas, es decir, el NFO. El Need for funds of operations (NFO) y el WC pueden parecer similares, pero hay una diferencia clave. 

¿Qué es el NFO?

El NFO son los fondos necesarios para financiar las operaciones de una empresa. Se calcula para saber cuánto crédito vamos a necesitar. 

NFO = Efectivo necesario + Cuentas a Cobrar + Inventario – Cuentas por pagar – Financiación espontánea

Si suponemos que el efectivo necesario es cero, y la financiación espontánea es pequeña, entonces: 

NFO = Cuentas a Cobrar + Existencias – Cuentas por pagar

El NFO aumenta si hay una gran cantidad de existencias o si los clientes tardan en pagar. Disminuye si los proveedores conceden mucho crédito, por ejemplo, con largos plazos de pago.

Por tanto, el NFO son proporcionales a las ventas mientras las condiciones de pago no cambien:

  • Ventas crecientes = NFO creciente
  • Ventas estacionales = NFO estacional

No es preciso, entre otras cosas porque algunos componentes son retrospectivos (los de las ventas de ayer), mientras que otros están orientados al futuro (las existencias se construyen para las ventas de mañana). 

NFO vs. WC

Lo importante es que el NFO es ampliamente proporcional a las ventas, mientras que el WC es ampliamente proporcional a los beneficios. El WC y el NFO son idénticos cuando una empresa no tiene un excedente de efectivo o una línea de crédito:

No son idénticos cuando:

  • WC < NFO = Necesidad de crédito. [NFO=WC+Crédito]. En esta ocasión, es necesario un préstamo o crédito para financiar las operaciones de la empresa.
  • WC > NFO = Excedente de efectivo. [NFO+Excedente de efectivo=WC]. Esta situación significa que la empresa tiene excedente de caja. Por ello, ha de rentabilizar, invertir o cancelar la deuda financiera con ésta.

Si una empresa necesita dinero, es porque: 

  • Hay un aumento en el NFO
  • Hay una disminución del WC
  • Ambas cosas a la vez

La distribución entre NFO y WC es esencial para diagnosticar posibles problemas de la empresa:

  • Si el WC es escaso, la empresa tiene un problema estructural.
  • Si el NFO son excesivas, la empresa tiene problemas de funcionamiento.

7 errores financieros que todo emprendedor ha de evitar

Jonatán Lara
CFO

Cuando un proyecto empieza, es habitual que el equipo fundador, indiferentemente de su background, lleve todas las finanzas del proyecto. Esto provoca que en muchos casos se cometan errores financieros o “novatadas” que pueden afectar al rendimiento de la empresa. ¡Aquí te dejamos algunos de ellos!

1. Tomar decisiones sólo con la caja

Muchos emprendedores sólo tienen en mente de cuánta caja disponen. Con estos datos acaban tomando decisiones que pueden acabar perjudicándoles a corto plazo. Para tomar decisiones, se ha de tener en cuenta las proyecciones de la caja para que ese gasto no afecte de manera negativa a la empresa al cabo de los meses. Es decir, se ha de contemplar una caja de seguridad en caso de que surjan imprevistos.

2. No reducir pérdidas

Cuando se trata de del P&L, muchas empresas no son conscientes que pueden activar gasto. Al hacerlo, reduciremos nuestro resultado antes de impuestos, por lo que, consecuentemente, pagaremos menos impuestos.
Este pequeño ahorro nos puede ayudar a ser más eficientes en capital y nos permitirá tener una estructura más eficiente.

3. Prima de emisión: un elemento necesario

Recordamos que los fondos propios de una empresa se componen del capital, reservas, la prima de emisión y el resultado del ejercicio, entre otras principalmente. Pero ahora nos queremos centrar en la prima de emisión. Este es uno de los errores financieros que se dan cuando una startup decide hacer una ampliación de capital.

Pero antes de nada, explicar que la prima de emisión es el sobreprecio que se paga por una acción respecto a su valor nominal. Es decir, es la diferencia entre el valor de la emisión y el valor nominar de esa acción. Para poner un ejemplo, los primeros accionistas compraron participaciones por valor de 10€. Al pasar el tiempo, la empresa va ganando valor, y las acciones ya no se emiten por 10€, sino por 30€. Esta diferencia es la prima de emisión.

Cuando abres una empresa empiezas con un capital mínimo de 3.000€. En las ampliaciones de capital nos interesa redirigir lo máximo posible de ese dinero a la prima de emisión, para hacer así que el capital social aumente lo mínimo posible.

Esto es porqué, si los fondos propios bajan y pasan a ser menores del 50% del capital que tenemos, entramos en concurso de acreedores. Si tienes un año malo, y se producen muchas pérdidas, se reducirán muchísimo los fondos propios. Pero, si mantenemos una prima de emisión alta, proteges los fondos propios manteniéndolos altos. O que es lo mismo, te proteges del concurso manteniendo el capital bajo y aumentando los fondos propios.

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4. No proyectar gastos

Cuando empiezas, un error muy común (a veces por falta de tiempo, otras por falta de conocimiento) es no proyectar los gastos. Si no lo proyectamos, no podremos prever el comportamiento de la caja y, consecuentemente, no podremos tomar decisiones para hacer el modelo de negocio más eficiente. Por ejemplo, si tenemos proyectados los gastos, podremos decidir cambiar nuestro modelo de subscripción: podremos flexibilizar los cobros sin que te afecte demasiado a la caja. De esta manera, planificaremos cómo cobrar y cómo pagar.

5. No tener un plan financiero

Otro problema importante que suelen tener los proyectos que apenas empiezan es la falta de un plan financiero, a pesar de que es uno de los documentos más importantes de la empresa (si quieres saber cómo hacer un plan financiero invertible, puedes leerlo aquí).

Si no lo tienes, no sabrás si lo estás cumpliendo o si te estás desviando de él, es decir, si estás creciendo de manera adecuada. Tener una leve percepción no es suficiente: necesitas un control de los flujos de caja y las proyecciones para poder tomar decisiones.

Un CFO no es importante sólo para pronosticar el futuro y plasmar un plan financiero, es velar por que esto se cumpla y entender el por qué de las desviaciones que se vayan produciendo. Te evitará errores financieros y te ayudará a saber las causas para tomar medidas correctivas a tiempo para amortiguar el impacto tanto a corto como a largo plazo.

6. Pagos de impuestos


Otra novatada es no estimar los impuestos que debes pagar cada mes o trimestre. Este pago puede producir un desajuste en la caja que no se preveía. Es importante que el/la emprendedor/a conozca y sepa que algunos impuestos pueden aplazarse, y de esta manera proteger la caja.

7. No conocer las distintas oportunidades de apalancamiento a las que puedas optar.

Finalmente, este es un problema muy frecuente que nos encontramos. Muchos emprendedores al empezar no saben qué instrumentos existen para poder financiar sus necesidades. Se pueden contemplar, no solo financiación privada, sino la pública, la bancaria o incluso los incentivos fiscales. Si quieres conocer todas las opciones, puedes encontrarlas aquí.

Estos son algunos de los errores financieros que más vemos desde Upbizor. Y, aunque algunos no son graves, es importantes tenerlos en cuenta para poder tomar las decisiones correctas y crecer adecuadamente. Si quieres saber más sobre qué vigilar, te dejamos un post sobre cómo financiar tu empresa eficientemente.

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Financiación privada: Entiende el Venture Capital

Jordi Altimira
CEO

Pese a que nuestra tesis sea ayudar a crecer al emprendedor con la mínima dilución, optar por la financiación privada no tiene porqué ser malo. Siempre se ha de ser consciente en qué fase se encuentra tu empresa y qué necesidad estás financiando. Por ello, es importante entender el Venture Capital y así conseguiremos escoger la financiación más eficiente para nosotros.

QUÉ OPCIONES HAY (y cuándo es un buen momento)

En cuanto a las opciones de financiación privada, existen diversas dependiendo de la fase: solamente has de saber a qué puertas llamar en cada momento.

Justo empezando

En un momento pre-revenue, cuando estás empezando, siempre es recomendable moverte en tu entorno de “Family Friends and Fools”. Este capital privado te puede ayudar a arrancar y es el más indicado dado que en esos momentos solo se puede evaluar en el proyecto el equipo y la oportunidad.

Mínima tracción

Cuando ya tienes una mínima tracción, es decir, ya has lanzado un MVP (de las siglas Minimum Viable Product, o Producto Viable Mínimo en español), podrás ir a un Venture Capital en fase seed, o un business angel o a un Family Office. Es importante ir a sus puertas cuando ya tienes algo empezado. Una cosa está clara: las ideas por si solas, no valen nada; lo que vale es la ejecución de estas.

Una vez ya has alcanzado dicha tracción, se ha de ir a buscar al player que más se adecúe a tu startup, ya que existen diferentes inversores privados especializados en distintas fases y verticales.

La dilución no es negativa en sí, siempre que el pastel inicial se haga más grande y el crecimiento sea mayor a dicha dilución.

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COSAS A TENER CUENTA

Si bien la financiación privada ofrece muchas ventajas (cuanto más capital, un crecimiento más rápido tendrás), has de tener en cuenta diferentes factores a la hora de realizar una ronda.

Elige bien a tu compañero de viaje

El viaje de emprender es duro, por lo que has de escoger bien quién estará a tu lado para llevar a cabo el proyecto. Posiblemente es un viaje entre 5 y 10 años, donde se deben alinear valores, objetivos y performance. Buscar el Win-Win es fundamental.

Siempre es recomendable rodearte de inversores que tienen cierto Know-How del sector o son expertos de alguna área en concreto de tu empresa. A este tipo de inversor se le suele llamar “Smart Money”. Te ayudará a crecer de manera inteligente y con estrategia.

Asimismo, recomendamos que el inversor esté alineado con tu manera de hacer negocio. Es mejor no tener un board muy fragmentado, ya que dificultará la toma de decisiones y puede provocar una falta de foco importante. En breves comentaremos los diferentes tipos de inversores hay y cuáles te interesa tener en tu board.

Planifica tu ronda de financiación con tiempo

Ya hemos comentado esto anteriormente, pero no por ello deja de tener importancia: En una ronda de financiación el tiempo es un elemento de negociación. Es fundamental crear la confianza a mercado y tener un buen network de inversores antes de pedirles dinero.

Por ello, has de disponer del tiempo necesario para realizarla: hazla cuando tengas métricas suficientes para poder valorar tu empresa a una valoración sólida. Cuanto mayor sea tu valoración, menor será la cesión de participaciones.

Ten suficiente caja

No solo has de planificar por las métricas, sino también por tu caja. Has de disponer de suficiente runway para aguantar todo el proceso. Si sabemos que lograrla suele tardar entre 3 y 6 meses, hemos de tener suficiente caja para poder mantener la empresa.

Si tienes un runway ajustado y te queda poca caja, significa que tienes poco tiempo y margen para negociar. Es importante tener suficiente tesorería para evitar que la necesidad de esta nos haga aceptar unas malas condiciones y acabemos cediendo más equity de la que podrías y deberías.

Realiza el “fundraising” necesario

Otra cosa que has de tener en cuenta es que has de obtener el dinero necesario. Tus objetivos es lograr lo suficiente para llegar a las métricas necesarias para poder conseguir el siguiente hito mercantil. En el equilibrio se encuentra el arte. No puedes quedarte sin gasolina para llegar a la siguiente etapa, ni tampoco tener el deposito más lleno de la cuenta, dado que va a impactar a tu dilución.

Ten una valoración sólida

Es importante que te centres en cumplir tus objetivos de métricas para, de esta manera, conseguir una valoración sólida. Esto te permitirá conseguir mejores condiciones y menos cesión de participaciones. Es decir, te financiarás diluyéndote lo mínimo (y de manera eficiente).

Por ejemplo, si eres un SaaS (Software as a Service), la valoración de tu empresa será tu MRR (Monthly Recurrent Renvenue) x 12 x (entre 5-10). Cuanto mayor sea tu ingreso recurrente mensual, mayor será tu valoración.

Contrata a un abogado de calidad

Por último, y no menos importante, has de negociar de manera adecuada las condiciones de la ronda. Busca a un despacho de abogados especializados en rondas de inversión: establecer un buen pacto de socios es diferencial.

A resumidas cuentas, la financiación privada puede ser una gran opción para acelerar tu crecimiento. Ahora bien, has de gestionarlo de una manera en que la dilución se ve compensada por el beneficio que estás obteniendo.

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Las respuestas de “The state of european tech 2020”

Esta semana salió el informe anual de Atomico VC sobre sector tech europeo. A pesar de que haya sido un año complicado, nos indican que el sector tech ha acabado con unas cifras récord. Un total $38.6B invertidos en el sector con 180 compañías. Todas con un valor superior al $1B. Con $16B invertidos de fondos de Venture Capital europeos.

Esta tendencia demuestra la consolidación de la tecnología europea tanto a nivel de ecosistema como a nivel global, después de llevar 5 años de éxitos. De hecho, han estimado que la inversión total de este 2020 se espera que exceda los $41B. Todo gracias al incremento de las “mega-rondas” de $100M a $250M.

Otro indicador que el ecosistema va madurando es que los inversores institucionales europeos y de todo el mundo han puesto hasta 3 veces más dinero en la industria tech europea que hace 5 años. Aun así, el 40% de las rondas de menos de $5M están en Europa.

Además, el informe contabiliza 140.000 startups en Europa. De las cuales 208 de estas compañías tech europeas tienen una valoración superior a $1B. Además, las valoraciones de las startups suben a pesar de la pandemia. Lo que demuestra que nunca ha habido más dinero en Capital Riesgo en Europa para ser invertido.

INVERSIÓN EXTRANJERA

Este año no se ha frenado la inversión extrajera, a diferencia de lo que se creía en un primer momento. De hecho, este 2020 ha habido un récord de participación en rondas de inversores estadounidenses. Parece ser que este año se ha cambiado la percepción gracias al teletrabajo. El talento puede trabajar desde cualquier lugar. Las grandes compañías pueden ser de cualquier lugar. Y los inversores pueden invertir desde cualquier lugar.

CON VISTA GLOBAL

Según datos facilitados por el London Stock Exchange y el S&P Global, los dos principales mercados a nivel mundial dónde se encuentran las compañías tech son Estados Unidos (con un valor de $12,753B) y China (con $3,348B). El primer país europeo lo encontramos en la sexta posición y sólo 3 países están en el top 10: Holanda, Alemania y Reino Unido. Es decir, si esto mantiene la misma dinámica, Europa en 10 años será irrelevante.

LOS EXITS DEL SECTOR TECH EUROPEO

Aun así, según Atomico, no ha sido un año fácil para los emprendedores. Ha costado más levantar rondas por la reducción de ventas o todos los retos asociados al pivote de productos o servicios.

Además, otro dato proporcionado es que las startups europeas en fase seed tienen un 1% de posibilidades de convertirse en unicornio.

Asimismo, los exits que se han producido en el mercado europeo son una operación de $1B+. Cuatro por encima de los $500m, y 13 de $100m o más. Aun así, la mayoría de los exits se producen por debajo de los $50M.

Por lo tanto, como emprendedor te deberás preparar para este escenario. Es fundamental la protección del equity por parte de los emprendedores. Por eso, has de planificar tus finanzas y tomar ciertas medidas para evitar diluirte. Si quieres saber cómo, te dejamos aquí 5 claves para financiarte sin perder propiedad.

También nos han facilitado los datos globales sobre la cantidad de equity que tiene cada fundador respecto a las rondas de financiación existentes. Tras las series C, un fundador debe esperar estar por debajo del 10%.

Además, aunque se pueden crear más con el dinero de Capital Riesgo, se pueden crear unicornios sin el dinero de este. Añade una lista de ejemplos de unicornios siendo Bootstrap. Es decir, solamente siendo eficiente en el uso del capital. Te dejamos aquí un post sobre qué medidas tomar para ser bootstap.

LAS INDUSTRIAS MÁS BENEFICIADAS

Las startups de la industria de la fintech han sigo la gran beneficia de este 2020, con un total de $9392M invertidos. La fintech que más dinero a levantado ha sido Klarna, con un total de $850M en dos rondas. Seguido de Revolut con $500M levantados.

Asimismo, le sigue la industria de software para empresas (SaaS), con un total de $6922M. Y la de salud, con una suma de $4226M invertidos en sus startups. Para finalizar el top 5 de industrias, en el cuarto lugar se encuentra la industria del marketing $2784M. Seguido de la food tech con $2175M.

ESPAÑA: LA GRAN REZAGADA

Pese al contraste de con algunas fuentes, la inversión española en el sector tech se ha desplomado. Cayendo hasta un 56% respecto a 2019.

Asimismo, de las 140.000 startups europeas existentes, 7.332 están es España. Esto son 157 startups por cada millón de habitantes, estando por debajo de la media europea, que son 190. De la misma manera, en el capital por cápita invertido acumulado, estamos en el 15º posición, con $105,2 per capita, por debajo de la media europea de $172.

También añade que hay una gran correlación entre el número de startups por cada 1000 habitantes y el dinero de VC invertido por cápita. Relacionando este dato con el hecho de que hay mucha liquidez en Europa, y que este dinero se mueve dónde haya retornos; puede indicar que faltas buenas startups en España y no capital.

Aun así, el informe incluye las compañías tech españolas con valoración superior a $1B, siendo estas Amadeus, eDreams, Jazztel, Allfunds Bank, Cabigy, Glovo, Hotelbeds Group, Schibsted Spain, Letgo y Alien Vault.

Aun así, Barcelona y Madrid tienen presencia en los principales hubs europeos. Con relación al capital, Barcelona está en la 16º posición por capital invertido. Y, en relación con el volumen de operaciones, Barcelona ocupa el quinto lugar y Madrid, el octavo.

Lo que es indudable es que este 2020 ha beneficiado a las startups europeas gracias al cambio a modelos digitales debido a la pandemia. Por lo tanto, a nivel europeo, se mantiene la tendencia de crecimiento de los últimos diez años. Veremos como reacciona el sector en 2021.

Fuente: State of European Tech 2020. Expansión.com

Cómo ha sido la inversión en startups este 2020

Todos hemos podido comprobar en nuestra propia piel. Con más o menos barreras ha sido un año difícil y extraño. Hemos tenido que adaptarnos a una nueva normalidad. Traducida al nivel de inversión en startups en 2020, ha supuesto muchos retos relacionados con la flexibilidad y agilidad de la compañía y su equipo.

CON LA TENDENCIA AL ALZA

Para el ecosistema emprendedor, en cambio, han habido cambios más prometedores. La inversión en startups del 2020 en España vuelve a sorprendernos con una subida de un 5,6% más que en el 2019. Esto supone más de 1.000M€ invertidos en startups en 304 operaciones diferentes. De forma que no solo se ha aumentado la cantidad invertida, si no también el reparto de estas inversiones. 

Cabe destacar el incremento de la participación de las corporaciones para la adquisición de startups (+63,2%). Esto es debido a la rapidez de respuesta que han presentado ante cambios bruscos sociales, como ha sido la pandemia. También se ha visto un mayor movimiento de operaciones gracias a la entrada de fondos extranjeros. Siendo unos 120M€ en el último cuatrimestre del año. Representando 47,4% de las operaciones en total.

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CAMBIOS DE PARADIGMA

En cuanto a tendencia del sector en el que se invierte, a parte de los que ya encabezaban la lista el año anterior, como la Logística y Movilidad o las Fintech, se ha notado un incremento de otros sectores. Estos son los que se han visto beneficiados debido a esta situación. Como la ciberseguridad, la salud, el gaming o la educación. Por tendencia de tamaño, exceptuando casos puntuales, las operaciones de inversión siguen realizándose en fases Pre-seed o Seed.

Por otro lado, aunque Barcelona y Madrid siguen siendo de las primeras ciudades europeas con más proyección de futuro, han notado un descenso de un 12,5% y un 6,1% respectivamente. Pero no todo son malas noticias, este decrecimiento se ha visto compensado con el gran volumen de operaciones que se han realizado en la Comunidad Valenciana. Con un 55,1% más que el año anterior y en el resto del país, con un aumento del 158%. 

FELICIDADES A NUESTROS CLIENTES

Desde Upbizor, nos sentimos muy orgullosos de contar con una cartera de clientes que han sido partícipes de estas inversiones con los que hemos podido crecer juntos. Enhorabuena a todo el equipo de bnc10 (1,4M€), Prestalo (500K€), Picker (1,3M€), Naru Intelligence (1M€), Internxt (700K€), United Gamers (150K€), Kasaz (1,1M€), Baia Food (650K€), Kibus Petcare (350K€), SIARQ (246,5K€), Streamloots (4,73M€), APlanet (1,7M€), Nemuru (2,6M€), IOMED (2M€), Bnext (11M€), Yego (7M€), Payflow (1,6M€), MrNoow (150K€), Catevering (500K€), Genial.ly (4,4,M€), EthicHub (37K€), Aortyx (650K€), Factorial (15M€); y destacando la mayor inversión de este 2020 con Paack (44,64M€).

Recomendamos a las startups entender bien el proyecto que quieren llevar a cabo. Deben conocer sus necesidades financieras en cada momento. La clave para ser eficiente en capital (y de la inversión en startups) es saber para qué se está buscando la financiación. En Upbizor ofrecemos un servicio de consultoría externa con la idea de optimizar estos procesos para evitar la dilución.

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Datos proporcionados por Startup Program. De la Fundación Bankinter y por ElReferente.